דרך להתמודד עם עליית הריבית בארצות הברית בשנת 2015, שימוש נכון במידע בשוק ההון על מנת להצליח

2015 כבר נכנסה ואתה גם עלייה בהסתברות לעליית ריבית בארצות הברית אשר תשפיע על כולנו ובמיוחד על השווקים, כך ששנת 2015-2016 תהיה מאד מאתגרת למשקיעים שכן עליית ריבית בארצות הברית ולמרות שכולם יודעים, תגרור אחריה גם ירידות ועליות בשווקים. לכן יש צורך לדעת איפה להשקיע ואך המשקיע הקטן (לא מוסדי) יכול לנצל את המצב לטובת תיק ההשקעות שלו. כאשר מניות מתחילות לעלות ואחרות לרדת חשוב מאד לדעת איפה לשבת

במאמר הזה אני בוחן ומציג דרכים ומדדים מיוחדים אשר יכולים להראות לנו מה לפנינו ומה רצוי לבחון להשקעה, דרך זו הוצגה לראשונה בוולסטריט גורנ'ל (WSJ). קרנות הגידור הגדולות בעולם רובן עובדת לפי אסטרטגיית השקעה של אחזקה במספר מניות ומכירה בחסר של חלק מניות כלומר: Long & Short. על מנת לבצע מכירות בחסר באופן ישיר של מניות על המשקיע להיות מאד גדול לצורך בטחונות ודברים אחרים הנלווים לביצוע פעולות אלו.

ממבט לאחור ולאורך תקופה של 15 שנה קרנות הגידור אשר עובדות לפי אסטרטגיית זו ניצחו בגדול את השוק ואפילו התוצאות של 2008 היו הרבה יותר טובות (עדיין הפסדים ולא קטנים) מאשר קרנות הנאמנות הרגילות. יחד עם זאת החל מיוני שנת 2009 כאשר הריבית ירדה לאפס ושוק המניות האמריקאי החל לטפס מעלה מדד ה S&P500 טיפס כ-137% (כולל דיבידנדים), כאשר קרנות הגידור טיפסו בממוצע רק 50% לפי איגוד הקרנות HFR.

ניתן לראות היום בשוק מניות אשר מתומחרות גבוה מאד וישנן אגרות חוב אשר לא נותנות מספיק ריבית על הסיכון הגלום בהן ומחירי הסחורות משתנים בחדות. לקרנות הגידור יש יתרון גדול מאשר הקרנות הנאמנות הרגילות שיש בשוק. כאשר הריביות יתחילו לעלות במהלך השנה והשוק עלול להיות להראות ירידות או סטגנציה, קרנות הגידור יכולות להוות למשקיע פתרון יפה מאד.

במאמר זה אני לא ממליץ לרוץ ולקנות קרנות גידור שכן הסיכון הגלום בהם גבוה במיוחד ולא מתאים לכל אחד, רשות לניירות ערך בארץ ובעולם רואים את הקרנות גידור ככלי מסוכן מאד. אגב לא כולם יכולים להשקיע גם כי הקרנות גידור לא חושפות ולא שקופות. למעשה לרוב המשקיע מוציא כספים רבים רק על מנת לבחון את כדאיות ההשקעה ואת אמינות הקרן, בנוסף רק לקוחות בעלי קוו אשראי גבוהה במיוחד יכולים להיכנס ודמי ניהול מאד גבוהים עומדים על 2% שנתי מסך ההשקעה + 20% מהרווח. ולכן נשאלת השאלה אך כן משקיע פרטי ו/או קטן (לא מוסדי) כן יכול ליהנות ולהרוויח את התשואה של קרנות הגידור או לפחות לחקות את הקרנות. את התשובות תקבלו בהמשך אבל לפני זה, אציג עוד מספר נתונים לא פחות חשובים.  

בגרף למעלה ניתן לראות באופן ברור את התוצאות של קרנות הגידור ואת התוצאות של אלו אשר מנסים לחקות אותן. העמודה בכחול מציינת את קרנות גידור אלפא של חברת ברייטווטר, העמודה בירוק זה מדד ה-HFRI של קרנות הגידור והעמודה באדום אלו ביצועי הקרנות המחקות את קרנות הגידור.

ישנן מספר אופציות על מנת לקבל את התשואות של קרנות הגידור ולכן אציג פה מספר דרכים 

1. 

    "כאילו" קרנות גידור : למעשה אלו קרנות נאמנות רגילות אך פועלות עם אסטרטגיית של אחזקה ישירה ומכירה בחסר במניות, Long & Short אסטרטגיה. ולכן אלו מאפשרים למשקיע הפרטי להרוויח מירידה במניות וגם להרוויח מעליה של מניות אחרות. קרן אחת שכזו זו MainStay Marketfield, אשר פעילה עוד משנת 2007 ומנהל נכון להיום כ-20 מיליארד דולר. קרנות נוספות כאלו ניתן לראות בBoston Partner  אחת היתרונות של קרנות אלו מקרנות הגידור זה השקיפות, קרנות אלו מחויבים להציג את האחזקות שלהם (במיוחד קרנות אשר עוסקות בחסר) בניגוד גמור לקרנות גידור. בנוסף קרנות אלו ניתן לקנות ולמכור באופן יומיומי. החיסרון העיקרי של קרנות אלו זה דמי הניהול הגבוהים שיש. לרוב דמי הניהול עולים מ4%  ולכן הכדאיות של קרנות אלו יורדת במידה מסוימת. 

2.

   "שכפול תשואה": דרכים נוספות נוספו בשנים האחרונות על מנת לחקות את קרנות הגידור ניתן לראות את קרנות אלו בשם שכפול ו/או נזילות בטא (Replicating/Liquid beta), בנוסף פותחו מספר תעודות סל אשר עוקבות באופן מדויק אחר נכס הבסיס (מניות, אגרות חוב, סחורות ומטבעות), נקודה נוספת לציון הינה כי קרנות גידור ביטא מפרסמות את הפוזיציות שלהם ולכן קל ונח יותר לעקוב אחריהם. המידע מדויק וניתן לקבל מקרנות גידור ביטא. דרך זו הינה ראלית ביותר למשקיע הפרטי שכן המשקיע צריך לקנות את תעודת הסל אשר עוקבת אחר אותם נכסים בהם מושקעות קרנות הגידור. ניתן לראות ולעקוב אחר  מדד HFR. אחד התעודות הינוETF  של IQ Hedge Multi-strategy tracker סימבול QAI, קרנות נוספות של Suiss Multialternative strategy ועוד ASG Global Alternative

     

 3.

הדרך השלישית הינה חיקוי ההשקעות של קרנות הגידור, ובניגוד גמור לאסטרטגיות הקודמות, כאן יש צורך בעבודה מסוימת אך כנראה שמשתלמת גם. כל קרן גידור גדולה אשר משקיע ביותר מ100 מיליון דולר בנכסים ציבוריים (כלומר מניות ואגרות חוב אשר נסחרות בבורסה) חייבת לדווח לראשיות החוק (SEC) על נכסיהם על ידי הגשת דוח

 13F, דוח זה חייב להיות מוגש 45 יום לפני סיומו של כל רבעון. דוחות אלו ניתנים לבחינה באינטרנט וכל משקיע יכול לעקוב אחריהם. טיפ קטן ששווה הרבה מאד כסף: לבחון איזו פוזיציה גדלה בין רבעון לרבעון ואיזו פוזיציה קטנה, כך יוכל המשקיע לדעת מהם המניות שהשוק חיובי כלפיהם ואלי לא. אחת הקרנות המובילות שכדי מאד לעקוב אחרי אלו:

.  Appaloosa Management, Lone Pine Capital, ו- Greenlight Capital

ישנן חברות שעושות את השירות הזה לטובת המשקיעים רובן למעשה בתשלום: www.insidermonkey.com, LionShare ועוד, חברה נוספת אשר עושה בחינם (באופן חלקי בלבד): www.whalewisdom.com
בנוסף ישנן החברה סוחרים בקרנות גידור הגדולות אשר מדווחים באופן פרטי על אחזקותיהם והפוזיציות שלהם בשוק. משקיעים יכולים כמובן לעקוב ולעשות בהתאם יחד עם זאת ישנן מספר חסרונות כגון: הדיווח אינו מהיר וכי מאז הדיווח עברו 45 יום ובתקופה של תנודתיות גבוה במיוחד דבר זה יכול מאד להשפיע.
יש אף קרנות אשר עוקבות אחר אותם סוחרים אקטיביסטים, ניתן לעקוב אחר
13D Activist Fund. החיסרון העיקרי של אסטרטגיה זו שהסוחרים לא מדווחים אמת על מנת לעלות את שווי האחזקה שלהם.
 
בסרטון למטה ניתן לראות ראיון טלוויזיוני אשר מסכם במקצת את מה שכתבתי במאמר זה: לחץ כאן

כמובן שאין דרך נכונה זה תלוי מאד במשקיע אבל שילוב נכון ומושכל של "שכפול תשואה" ושל "חיקוי תשואה" כאחוז מסוים בתיק ההשקעות הכללי יכול כמובן לעשות טוב מאד למשקיע הפרטי והקטן במהלך 2015-2016.

  

בברכה

אסף חובב

מנהל השקעות

מחלקת המחקר
פריוריטי בית השקעות.

הכותב הינו בעל רישיון לניהול תיקים והשקעות ומתמחה בניהול הון אישי. ייתכן כי לכותב יש עניין אישי בנושא (ניירות ונכסים פיננסים). הייעוץ ו/או כתבה ו/או הבלוג לא מהווה תחליף ליעוץ המתחשב בצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע הינה לצורך אינפורמטיבי ו/או כללי בלבד ואין להסתמך עליה לביצוע עסקאות כלשהן מכל מין וסוג שהוא וכן אין לראות בה תחליף לייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ ו/או שיווק פנסיוני ו/או מתן שירות פיננסי בכל נושא אחר. אסף חובב ופריוריטי בית השקעות בע"מ ביצע בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. בית ההשקעות ועובדיו אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו.

    

פרמיית אי הנזילות - מניות בארץ ובעולם

זו כבר תקופה שאני כמנהל השקעות לא קונה מניות (באופן ישיר) בישראל ללקוחות שלי וכאשר אני כן קונה, זה נעשה בדרך של תעודת סל בלבד (קונה מדד מסויים) וגם באחוז קטן מסך החשיפה לתיק המניות בתיק ההשקעות ( היום למעשה 6%-12% חשיפה למניות בישראל).

הגיע הזמן שהמשקיע הישראלי בין אם הוא פועל באופן עצמאי ובין שהוא משתמש בגופים מקצועיים (מנהל תיקים, יועץ השקעות ואחרים אשר מוסמכים לעסוק בכך) יבין את השוק העולמי ויראה כי בשנים הקרובות אחוז ניכר מהחשיפה למניות יהיו בכלל בחו"ל ולא בישראל. נוסיף בשלב זה של המחירים בבורסה של אגרות החוב נראה כי הסיכון במספר אגרות חוב לא פחות מהמניות בישראל.

הרבה מאד סיבות ניתן למנות על מנת להסביר איך הגענו לכך עד היום אבל דבר אחד בטוח, חשיפה ישירה למניות בישראל מהווה היום סיכון גדול בתיק גם אם מצב החברה טוב. רמת הנזילות בשוק נמוכה מאד ובמקרה שסטיית התקן בשוק עולה (אירוע כלכלי כלשהו בארץ ובעולם) עלול המשקיע להיות בסיטוצאיה שבה הוא לא יוכל למכור (ובטח במחיר הנכון), ובזמן קצר במיוחד עלול יהיה לאבד עשרות אחוזים משווי התיק ואפילו יותר. המונח המקצוע המתאר מצב זה קרוי: "פרמיית אי הנזילות". והפרמייה הזו יקרה, לכל מיש שיש ספקות בראשו בבקשה שיבחן את מספר חברות ויראה כי נסחרות במחיר נמוך במיוחד משווי האמיתי שלהם ולא מתוך הסיבה שהשוק לא יודע להעריך או מכ"מ האנליסטים "פספס" את החברה, פשוט אין כסף בשוק ובטח בחברות מחוץ למדדים המובילים (יותר נכון מדד מוביל אחד).

האופציות בחול יותר ספציפיות ומאפשרות למשקיע להרחיב ולהגדיל את המגוון בתיק ההשקעות ולהתפרס ליותר מדדים ויותר שווקים ובכך להקטין את רמת הסיכון. כמובן שגם בעצם פעולה זו ישנן מספר סיכונים נלווים:

• 1.      סיכון מטבע זר – במידה ומשקיע לא צריך ולא רוצה לחשוף את עצמו למטבע ניתן לנטרל את השפעת המטבע על ידי רכישה של מדדים מנוטרליי מטבע זר. בנוסף, ישנם הרבה משקיעים שכן רוצים חשיפה למטבע זר דבר אשר פותר את הבעיה, כך ניתן לחשוף את המשקיע למטבע וגם להשקיע במניות בחול.
• 2.      שווקים מתפתחים ומתעוררים –  אני מעדיף לקרוא להם שווקים "סגורים" וזה רק בגלל שלא בדיוק ברור מה קורה באותן מדינות, קשה מאד להבין את השפה, המנטליות המדוברת ולצפות את התנהגות הבנק המרכזי של אותן מדינות. השווקים האלו הינן: סין, רוסיה, ברזיל, הודו ועוד. לכאורה אפשר להיות בטוח כי יועצי ומנהלי ההשקעות בארץ אינם יודעים מה באמת קורה באותם שווקים. לרוב העובדה שהם מכוונים את המשקיעים לשם יכולה להיות משתי סיבות: האחת, טרנד עולמי או מקומי והשנייה, כי זה פשוט נשמע טוב/סקסי למשקיע. אגב, לרוב בשווקים אלו לא ניתן לנטרל מטבע זה ואם כן העלות גדולה מאד.
• 3.      מקצועיות – אם בארץ יש צורך במקצועיות אזי בבחירת אפיק השקעה ו/או מניה ספציפית בחו"ל רצוי מאד להבין באופן מקצועי (לפחות סביר) את מצב הכלכלה המקומית של אותה המדינה, ועל החברה להיות קשובה כל הזמן למה שוקרה בעולם: כלכלי וגיאופוליטי.  על המשיקע ללמוד טוב את השווקים העולמיים ולא להסתמך על מקור אחד בלבד.

 כמובן ישנן עוד מספר נקודות אבל פשוט חשבתי להציג את נקודות העיקריות

 

העולם השתנה וכך גם סדר העדיפויות של המשקיע, מי שמחפש להגדיל את התשואה עם פיזור גדול יותר והקטנת סיכון (פרממית אי הנזילות), חייב להרשות לעצמו לבחון בעין מקצועית את עולם ההשקעות בחול – בעידן הטכנולוגיה שלנו ניתן לעשות זאת בקלות ולקבל את כל המידע בזמן אמת. זה חשוב מאד לקבל את המידע בזמן אמת אבל יש צורך לדעת לגלם את המידע למחיר השוק.

בברכה

אסף חובב

מנהל השקעות

מחלקת המחקר
פריוריטי בית השקעות.

הכותב הינו בעל רישיון לניהול תיקים והשקעות ומתמחה בניהול הון אישי. ייתכן כי לכותב יש עניין אישי בנושא (ניירות ונכסים פיננסים). הייעוץ ו/או כתבה ו/או הבלוג לא מהווה תחליף ליעוץ המתחשב בצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע הינה לצורך אינפורמטיבי ו/או כללי בלבד ואין להסתמך עליה לביצוע עסקאות כלשהן מכל מין וסוג שהוא וכן אין לראות בה תחליף לייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ ו/או שיווק פנסיוני ו/או מתן שירות פיננסי בכל נושא אחר. פריוריטי בית השקעות בע"מ ביצע בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. בית ההשקעות ועובדיו אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו.

הורדת מחירי הנדל"ן בישראל - 2014.

לפני שאתחיל חשוב לציין כי ההצעה להורדת מחירי הדיור הוצגה לחבר אופוזיציה בכנסת ישראל - אך טרם הנושא קודם

ירידה במחיר הנדלן בישראל

המטרה הינה: 

הורדת מחיר הדיור בישראל תוך שמירה על כלכלת ישראל וללא תוספת תקציב מסיבי ובכך לשמור על מסגרת התקציב,עידוד תעסוקה ואף הגדלת רווחי המדינה לאחר מספר שנים (עד 5).

על מנת להשיג מטרה זו או חלקה לפחות יש צורך במספר הנחות

1. כי המשק הפרטי (יזמים, קבלנים ובנקים) מונע רק מתוך עשיית רווחים ותו לא.

2. מחיר נקבעים על פי ביקוש והיצע. כלומר דרישה לקנות ממול היכולת לבנות. 

האינטרס להוריד את מחירי הדיור אינו עומד כנגד עיניי השחקנים הפעילים (יזמים בנקים וספקים אחרים), בסיטואציה של היום אין למדינה כלים מספיק ויכולות להוריד מחירי הדיור. במיוחד כאשר המשק הפרטי מחזיק בכל המשאבים לבנייה.

בנוסף עלייה בכמות והתחלות בנייה עלולה לא להשיג את מטרתה: המשאבים לבנייה הינם מוגבלים ועלותן יקרה מאד. הוספה של משאבים על ידי השוק הפרטי יגרום לקשיים כספיים והתחייבויות ארוכות טווח לקבלנים ויזמים 

למעשה מה שהמדינה דורשת מהם, זה לגרום לעצמם נזק בכך שהם יגדילו את המשאבים (עלויות גבוהות מאד - מימון, כח אדם ועוד) על מנת להוריד את מחירי הדיור כלומר להוריד את הרווחים שלהם. 

צריך להיות לא מציאותי, עלמנת להאמין שזה יקרה ו/או שיש למישהו אינטרס שזה יקרה. 

הפתרון המוצא: 

הקמת חברה קבלנית ברשות המדינה (דומה לסולל בונה של פעם) בעלות של עשרות מליוני שקלים

הדבר יגרום לתחרות עזה (אגב כך המדינה לא צריכה להוריד במחיר הקרקע) והגדלה באופן מסיבי את כמות הבניה שכן התלות של התחלות הבניה לא תיהיה מוחזקת בשוק הפרטי בלבד.

השוק הפרטי לא יכניס את עצמו לבעיות פיננסיות והתחייבויות. 

החברה הממשלתית תיהיה ריווחית אך כמובן המדינה תחליט כמה אחוזים להרוויח (הרווחים יכולים ללכת לדיור הציבורי לאוכלוסיה הקשה והנמוכה). 

אחוז ניכר של הבנייה תתעסק בעיקר ב2 מישורים:

1. בנייה של 2-4 חדרים ברחבי הארץ

2. ביצוע של תמא 38 בפריפריה. קיומה של תמא 38 תאפשר בנייה נוספת של דירות בפריפריה (ללא צורך בהפשרת שטחים כלשהם)  וחיזוק של בניינים הנוכחים ובכך חיזוק של האוכלוסיה באיזור. נכון להיום קבלנים לא מוכנים לעשות תמא 38 מחוץ לאזור המרכז מסיבה של כדאיות.

לאחר כ-5 שנים מיום הקמת המדינה תנפיק בשוק ההון הישראלי כ 51% ואף יותר מהחברה בבורסה  - (שוק ההון ישמח מאד לתת לחברה כסף בדרך של אגרות חוב). ניתן לראות כי הריבית על אגרות החוב של חברות ממשלתיות הינם נמוכות מאד (בייחוד באגרות החוב של החברות בבעלות המדינה).

ההפנקה תאפשר למדינה לקבל את כספה המושקע בתחילת הדרך וגם תעזור לבורסה במצבה הנוכחי (יצאו כ-100 חברות במהלך 4 שנים האחרונות) - אגב דבר זה יעזור בצורה עקיפה וישרה על קרנות הפנסיה של הציבור (הקטנת הסיכון ופיזור סיכונים). 

פתרון נוסף 

לאפשר לקרנות ריט (קרנות נדלן Rite) שכרגע יש רק 2 בישראל . לקרנות אלו אם יתאפשר להם מבחינה רגולוטורית ומימונית לעשות תמא 38 בפריפריה. בנייה של תמא 38 בפריפריה ( צפון ודרום - כולל קריית גת, חדרה, טבריה, נהריה ועוד). בתוך כשנה ניתן לבנות אלפי יחידות. זה אפשרי ואני יכול להציג את האנשים המתאימים במידה והמדינה תאפשר לעשות זאת.    

פתרון שלישי - פחות מומלץ

נתינת סובסידיות לקבלנים על מנת להקל עלות המשאבים במקביל ללחץ כבד מאד להגדלה משמעותית של התחלות הבניה וסיומן. 

בברכה

אסף חובב

מנהל השקעות

מס': 11050

הכותב הינו בעל רישיון לניהול תיקים והשקעות. ייתכן כי לכותב יש עניין אישי בנושא (ניירות ונכסים פיננסים). הייעוץ ו/או כתבה ו/או הבלוג לא מהווה תחליף ליעוץ המתחשב בצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע הינה לצורך אינפורמטיבי ו/או כללי בלבד ואין להסתמך עליה לביצוע עסקאות כלשהן מכל מין וסוג שהוא וכן אין לראות בה תחליף לייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ ו/או שיווק פנסיוני ו/או מתן שירות פיננסי בכל נושא אחר.

https://server.capgroup.com/capgroup/action/getContent/GIG/Europe/Intermediaries/Our_funds/Fund_centre/FC?tab=2

נייר עמדה לפי בקשתו של חבר כנסת , למציאת תחליפים ופתרונות תוך צמחיה כלכלית והורדת הגירעון.

התבקשתי על ידי חבר כנסת (מכהן בכנסת ה-19),  לכתוב לו מספר נקודות לשינוי בתקציב המדינה, למציאת תחליפים ופתרונות אופרטיבים בתקציב ולשמור על היעד שהינו: צמיחה כלכלית וירידה בגרעון. להלן מספר נקודות אשר חשבתי עליהם וייכולות להוות אלטרנטיבה למספר גזירות. בבקשה אתם מוזמנים להכנס, לשתף ולחוות את דעתכם.

מספר נקודות והצעות לשינוי בתקציב המדינה:

·         הטלת מס של 25% על דיבידנדים בין חברות. נקודה זו יש להרחיב: היום המשקיע הפרטי המקבל דיבידנד מתוך הרווחים משלם מס של 25%, אך לא כך לחברות ו/או לחברת האם. חברת האם (אשר שולטת באופן מוחלט בחברת הבת – גודל אחוז המניות), מחליטה על גודל הדיבידנד ומושכת את הדיבידנד ללא כל תשלום מס.
אגב זו אחת הסיבות לפירמידות – חשוב להדגיש כי לא מספיק הם משכו את הדיבידנדים ולא שלמו מיסים אלא בסוף גם עשו תספורת לקרנות הפנסיה. התקבולים אשר המדינה תקבל הינה לפחות כ-1 או 2 מיליארד שקלים. ראו את גודל הדיבידנדים אשר חולקו בשנים האחרונות.
להדגיש כי בארצות הברית יישמו את מס הזה – וזו הסיבה העיקרית שלא ניתן לראות פירמידות בארצות הברית. ברגע שזה לא כלכלי לא יהיו גם פרמידות.

·         הגשת דוחות שנתיים לכל מי ו/או מקורב מדרגה ראשונה, אשר מחזיק דירה נוספת. רוצה לומר כי ישנם מספר לא רב של אנשים אשר לא מדווחים על דירה שנייה ועל שכר הדירה.

·         שינוי במבנה המיסוי: נכון להיום למשקיע יש מס של 25% על נכס צמוד מדד, 15% על נכס שיקלי....ואילו על שכר דירה כ-10%, מצב מעוות זה גורם: לעליית הרצון לרכוש דירה שנייה (בייחוד שהריבית נמוכה וגם המס). לא ייתכן שכר דירה ימוסה בפחות מ15% ומרמה של 3200 שקל.

o        חשוב להדגיש כי המס על שכר הדירה הינו על רווח ולא על פעילות מסוימת וכמובן שיוכל להתקזז.

o        מי ששוכר ומשכיר יוכל להתקזז במס הכנסה.

·         זוג אשר הכנסות מגיע ל-18 אלף שקל נטו, יקבל קצבת ילדים רק על הילד הראשון.

·         חברה אשר כ-5% מכלל עובדיה הינם: בוגרי תואר ראשון (עד שנתיים אחר סיום התואר) תקבל הנחה במס מעסיקים.

·         מענקים מתוך אוצרות הטבע של המדינה – בייחוד מים, כיום זה אפס. בייחוד כאשר המים מהברז הינם ברמה טובה.

·         חברה יצרנית (עם מחזור של לפחות 30 מליון דולר) אשר תכנס לבורסה קרי תנפיק לפחות כ-40% מהחברה למשקיעים בבורסה, תקבל הנחה של 1% במס החברות. תהליך זה יעודד: חברות להכנס לבורסה, נכון להיום יותר ממאה חברות יצאו ו/או נמחקו מהבורסה, הדבר מסכן מאד את כפסי הפנסיה של הציבור שכן – רוב כספן מושקע בבורסה ובאותן נכסים (דבר אשר יוצר בועות בשווקים וסיכון גדול מדי למדינה ולחוסכים), להערכתי תקבולי תקבול המס מהמסחר + תקבול המס מהדיבידנדים + תקבול עמלות בורסה, יתנו למדינה תקבולים גבוהים הרבה יותר מאשר 1% מס חברות.   

הכותב הינו בעל רישיון לניהול תיקים והשקעות. ייתכן כי לכותב יש עניין אישי בנושא )ניירותונכסים פיננסים). הייעוץ ו/או כתבה ו/או הבלוג לא מהווה תחליף ליעוץ המתחשב בצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע הינה לצורך אינפורמטיבי ו/או כללי בלבד ואין

להסתמך עליה לביצוע עסקאות כלשהן מכל מין וסוג שהוא וכן אין לראות בה תחליף

לייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ ו/או שיווק פנסיוני ו/או מתן שירות פיננסי בכל נושא

אחר.

בעיית ההיקפי המסחר בבורסה - נייר עמדה

בס"ד

שלום רב,
את המכתב הנ"ל שלחתי לחברי הבורסה ולרשות לניירות ערך . המחכתב עוסק באופן ברור בבעיה של היקפי המסחר בבורסה והסכנה מוחשית לכספי החוסכים, סכנה עתידית גדולה מאד למדינה ישראל, שלא בטוח שיש בכוחה של המדינה להתמודד....

שלום רב,

מידי יום פורסם באתרים כלכליים  מכתבים ודעות אשר מובאים מידי סוחרים ומנהלי השקעות
אני מסכים עימם שיש לעשות מספר צעדים, על מנת להגביר את רמת הסחירות ואת כמות המשתתפים בבורסה הישראלית (רבים מחברי עוזבים את המקצוע – התעשייה אינה פתוחה, ריכוזית ולא כדאית). אני לא מסכים עימם על הדרך, כלומר הדרך אינה רק באמצעות אופציות ו/או נכסים ספקולנטים כאלה ואחרים (למרות שינה חשיבות רבה מאד לאותם כלים), שכן מרבית כספי החוסכים נמצאים במוסדיים ובבתי השקעות אצל מנהלי התיקים (כמוני) ו/או בנקים ואסור לגרום לכך שהבורסה תשען על היקפי מסחר כתוצאה מאופציות.
הפתרון הינו מערכתי וחייב להיות משולב: הן על ידי כמות המשתתפים (מנהלי תיקים ובתי השקעות) והן על ידי הגדלת מספר החברות ומספר הכלים הפיננסים (אשר יספקו פתרונות).

חשוב לי להדגיש כי היום רוב כספי החוסכים מצוי בידי 5 גופים ובנוסף כמות ניירות הערך למסחר קטן משמעותית – ישנה סכנה גדולה לכספי החוסכים וכבר היום ניתן לראות בועות בשוק ההון במספר ענפים. ברגע שכולם באותו מקום זה מסוכן מאד לחוסכים ולמדינה – במידה והמשבר לא יפתר אזי המדינה תעמוד בסיטואציה משברית עמוקה וארוכת שנים.    

·         היום מספר בתי ההשקעות הגדולים והמרכזיים הינו כ-5
 (ממש מצב טרום 2007 – בכר), משק ריכוזי ולא תחרותי – כמובן שככל שמספר המשתתפים נמוך אזי גם מגוון הדעות וכך גם הגודל המסחר. יש לעודד בתי השקעות קטנים להכנס על ידי הולזה של עלות הבירוקרטיה. מצב זה יגרום לעלייה בתחרות.

·         לאפשר לחברות יצרניות בעלות מחזור שנתי של כ-34-40 מליון שקל להיכנס לבורסה ולקבל הנחה של 1% במס החברות. חברה אשר תנפיק עד 25% תקבל הנחה של 1 אחוז וחברה אשר תנפיק עד 40% תקבל הנחה של עד 2%. אני בטוח שאם יעשו בדיקה של כדאיות כלכלית המדינה הבורסה והבנקים יקבלו הרבה יותר מהתקבול של 1-2% במס החברות. המדינה תקבל 25% מהדיבידנדים + 25% רווח הון + עלייה בהיקפי מסחר (עליה ברווחיות הבנקים והבורסה) תאפשר למדינה לקבל מס חברות יותר גבוה שכן הרווחים של הבנקים יגדלו.  

·         לאפשר כלי פיננסי אשר יספק תשואה תואמת למדד תשומות הבניה. היום אין באפשרות לכל מי שקנה דירה לקבל את הצמדה באופן מלא. במידה והבורסה תאפשר – כמות הכסף אשר יזרום על ידי מגוון הגופים והמשקיעים הפרטיים (כולל בנקים) יהיה בהיקפים מפלצתיים.

·         הנפקה של עד 20%-25% מהמשכנתאות המגובות (מדינה) בבורסה. תהיה לזה דרישה ותקטין את הסיכון האשראי של הבנקים בכלל.  

·         אופציות על מדד 75 – יגרום לעליה בהיקפי המסחר.

·         חברות ממשלתיות כגון – הנמלים, חשמל, רפאל, מקורות ועוד יהיו חייבים להנפיק עד 20% מהשווי בבורסה. תחת כמובן מגבלות של בעלי עינין כלומר משקיע אחד לא יכול להחזיק יותר מ5 אחוזים.

·         לראיית ארוכת טווח – יש לחייב אוניברסיטאות לתת לפחות קורס אחד (העשרה לבחירה) העוסק בשוק ההון. 

בברכה,

אסף חובב,

מנהל השקעות: מס' רישיון: 11050

מתמחה במיסים

אימייל: Asaf.hovav@gmail.com  בלוג: אסף חובב כלכלת פרישה. פייסבוק: אסף חובב

הכותב הינו בעל רישיון לניהול תיקים והשקעות ומתמחה במיסים. ייתכן כי לכותב יש עניין אישי בנושא (ניירות ונכסים פיננסים). הייעוץ ו/או כתבה ו/או הבלוג לא מהווה תחליף ליעוץ המתחשב בצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע הינה לצורך אינפורמטיבי ו/או כללי בלבד ואין להסתמך עליה לביצוע עסקאות כלשהן מכל מין וסוג שהוא וכן אין לראות בה תחליף לייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ ו/או שיווק פנסיוני ו/או מתן שירות פיננסי בכל נושא אחר.